因為頁巖氣開發(fā),美國天然氣價格大幅下跌,今年年初甚至跌至了0.4元/立方米以下,這也直接導(dǎo)致了全球能源領(lǐng)域的諸多標(biāo)志性事件的發(fā)生,如:WTI和 Brent價差大幅擴(kuò)大和今年以來國內(nèi)外煤價的暴跌。具體分析,頁巖氣開發(fā)對大宗能源品的價格影響如下:1.原油:由于天然氣的替代效應(yīng),2006年至今,美國年均原油消費量下降2%以上,累計減少需求1億噸,凈進(jìn)口占比下降10%。供需的緩解也使得北美油價近幾年低于國際油價15美元/桶以上。
2. 煤炭:我們測算美國東部CAPP和中部PRB兩地煤炭發(fā)電對應(yīng)的天然氣價分別為4.8和2.4美元/Mmbtu。因此過去兩年隨著氣價的暴跌,煤炭成本優(yōu)勢不在。2011年其消費量下滑4%,而2012年1Q的同比下滑更是達(dá)到了17%。這也導(dǎo)致這兩地煤價在2011年后大跌33%和52%,最低價格跌至 370和50元/噸。國內(nèi)供過于求促使美國煤炭大量出口,其過去三年凈出口增長率達(dá)到了24%,2011年凈出口量達(dá)到了9400萬噸,占世界貿(mào)易量的 12.5%。這也直接導(dǎo)致今年全球煤價的暴跌。未來隨著北美西部煤港的開通,美國低價的PRB煤炭將可以出口到東亞地區(qū),這對亞洲中長期煤價上漲無疑構(gòu)成了壓制。
3.LNG:隨著頁巖氣的爆發(fā),美國2006年后進(jìn)口量逐年下滑,2011年進(jìn)口量僅為2007年的一半。據(jù)IEA預(yù)測,至2016年美國將成為LNG凈出口國,至2019年全部出口碼頭建成,將占全球LNG貿(mào)易總量的4%。
投資策略與建議:綜上所述,我們分析認(rèn)為,北美頁巖氣開發(fā)對其他主要一次能源價格皆構(gòu)成壓制。而油、煤價格上漲空間受限,中長期看,將利好國內(nèi)以油、煤為原料的二次能源行業(yè),如煉油行業(yè)和火電行業(yè)。因此我們看好相關(guān)下游行業(yè)未來的發(fā)展,如中國石化(600028,買入)、遼通化工(000059,買入)、皖能電力(000543,買入)、華能國際(600011,買入)。
風(fēng)險提示:國際航運(yùn)價格大幅提升,導(dǎo)致美國能源出口出現(xiàn)超預(yù)期下降美國頁巖氣及頁巖油后續(xù)開發(fā)低于預(yù)期美國煤炭行業(yè)由于價格暴跌,出現(xiàn)產(chǎn)能關(guān)停,導(dǎo)致供給減少美國能源出口所需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)低于預(yù)期
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