現(xiàn)如今，全球的石油貿(mào)易都受到了WTI與Brent原油期貨價(jià)格的影響
定價(jià)體系的發(fā)展
第一階段：石油工業(yè)早期階段
在第一次世界大戰(zhàn)之前，石油僅僅作為普通商品流通，因此石油價(jià)格多由供求關(guān)系決定，并且為了爭奪市場份額，各個(gè)石油公司之間惡性競爭的情況也時(shí)有發(fā)生。
第二階段：“七姐妹”時(shí)期
在第一次世界大戰(zhàn)中，使用石油燃料的戰(zhàn)艦以更快的速度與更強(qiáng)的機(jī)動(dòng)性打敗了以煤炭為動(dòng)力的戰(zhàn)艦，使得各個(gè)強(qiáng)國開始重視石油對本國工業(yè)的作用，并積極確保自身石油供應(yīng)的安全。戰(zhàn)后，在各國政府的暗中控制下，BP、殼牌、�？松梨�等七個(gè)主要國際石油公司在蘇格蘭簽訂了《阿奇納卡里協(xié)定》，劃定了各自的市場份額與統(tǒng)一的定價(jià)方式，即無論石油的原產(chǎn)地是哪里，其價(jià)格均為墨西哥灣的離岸價(jià)格加上從墨西哥灣至目的地的運(yùn)費(fèi)。統(tǒng)一定價(jià)保證了西方各國的原油供應(yīng)，但卻極大侵害了石油資源國的利益。
第三階段：OPEC時(shí)期
第二次世界大戰(zhàn)之后，各國民族意識開始覺醒，石油資源國政府為維護(hù)自身的利益廣泛開展石油國有化運(yùn)動(dòng)，并且為了對抗西方石油公司，產(chǎn)油國之間開始聯(lián)手合作，使得石油輸出國組織（OPEC）在1960年應(yīng)運(yùn)而生，并且OPEC在1973年單方面宣布收回西方石油公司的定價(jià)權(quán)。
在OPEC掌握石油定價(jià)權(quán)的時(shí)期，為了獲得穩(wěn)定的石油收益，保障本國利益，消除不必要的價(jià)格波動(dòng)成為各產(chǎn)油國的首要目標(biāo)。為達(dá)到穩(wěn)定價(jià)格的目的，OPEC對各成員國實(shí)行固定產(chǎn)量配額制，而沙特則成為OPEC內(nèi)唯一一個(gè)保持機(jī)動(dòng)石油產(chǎn)量的產(chǎn)油國，通過調(diào)節(jié)總產(chǎn)量來維持OPEC官方價(jià)格。同時(shí)，石油也成為石油輸出國手中的一項(xiàng)武裝，在第四次中東戰(zhàn)爭之中，為了報(bào)復(fù)西方國家對以色列的支持，OPEC宣布對西方各國實(shí)施石油禁運(yùn)，致使油價(jià)暴漲從而引發(fā)了第一次石油危機(jī)，油價(jià)暴漲對西方各國經(jīng)濟(jì)造成了沉重打壓。
然而，到了上世紀(jì)80年代中期，由于其他非OPEC產(chǎn)油國的產(chǎn)量逐步上升，使得沙特為維持OPEC官方價(jià)格不斷縮減本國產(chǎn)量，使自身經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊。終于，在1985年年底，沙特宣布放棄維持OPEC官方價(jià)格的策略，并實(shí)施通過增產(chǎn)搶占市場份額的策略，這也宣告了OPEC定價(jià)時(shí)代的離去。
第四階段：交易所時(shí)期
在第一次石油危機(jī)對西方各國經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害之后，經(jīng)合組織國家開始聯(lián)合成立國際能源署（IEA）以應(yīng)對石油供應(yīng)問題，并開始將石油貿(mào)易逐步轉(zhuǎn)移至現(xiàn)貨市場。在上世紀(jì)80年代中期OPEC失去對市場的定價(jià)能力之后，各個(gè)現(xiàn)貨市場及交易所開始興起，并且在國際石油定價(jià)體系中扮演著越來越重要的角色。迄今為止，在現(xiàn)貨市場與期貨市場主導(dǎo)的定價(jià)體系之下，國際石油市場普遍采用公式定價(jià)法，即基準(zhǔn)的期貨價(jià)格為定價(jià)中心，不同地區(qū)、不同品級的石油價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)格加上一定的升貼水。
主要現(xiàn)貨及期貨市場
在上世紀(jì)80年代中期之后，現(xiàn)貨市場與交易所在石油定價(jià)體系中發(fā)揮了越來越重要的作用，直到現(xiàn)在，全球石油的定價(jià)也是通過這兩個(gè)市場來完成的。
目前全球范圍主要的石油現(xiàn)貨市場有西北歐市場、地中海市場、加勒比海市場、新加坡市場和美國市場。而對全球石油價(jià)格影響巨大的分別是歐洲市場、亞洲市場以及北美市場。西北歐市場主要以阿姆斯特丹、鹿特丹、安特衛(wèi)普為中心，為英、法、德、荷等國服務(wù)；新加坡市場因地理位置優(yōu)越成為東亞與南亞的定價(jià)中心；而美國由于是全球最大的石油消費(fèi)國，因此墨西哥灣港口地區(qū)與東海岸紐約港地區(qū)也形成了一個(gè)重要的石油現(xiàn)貨市場。由于運(yùn)輸和儲(chǔ)存的特性，現(xiàn)貨市場上的石油立即交割并不經(jīng)常發(fā)生，一般會(huì)有10—25天的估價(jià)期，因此，現(xiàn)貨市場上的價(jià)格也一般反映的是10—25天之后的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以一般市場上的交易會(huì)選擇相近月份的期貨合約報(bào)價(jià)，再加上距離與品質(zhì)的升貼水來確定價(jià)格。
此外，全球各地分布著大量石油交易所交易著不同品級的石油期貨，但最有影響力的當(dāng)屬在ICE交易的北海布倫特（Brent）原油與NYMEX交易的西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每天在ICE與NYMEX交易的原油總量達(dá)到了近10億桶，超過了全球每日原油需求量的10倍。因此，這兩個(gè)交易所的原油合約能夠很好地反映市場價(jià)格變化；并且由于交易量巨大，基本可以排除受到人為操控的可能性。因此，Brent原油期貨與WTI原油期貨逐漸演變成為全球石油貿(mào)易中的基準(zhǔn)油價(jià)。
主要期貨合約
全球各地有著成百上千種不同品質(zhì)的石油，以及在不同交易所交易的眾多石油期貨合約。因此，為方便全球各地之間的石油貿(mào)易，交易商需要選擇一個(gè)被市場普遍認(rèn)可的基準(zhǔn)價(jià)格用作定價(jià)，而Brent合約與WTI合約由于自身良好的流動(dòng)性以及深處全球石油消費(fèi)中心，因此成為全球石油貿(mào)易中的基準(zhǔn)油價(jià)。Brent合約價(jià)格主要成為亞歐大陸的參考價(jià)格，而WTI價(jià)格主要反映北美地區(qū)石油供需關(guān)系。
Brent合約
在20世紀(jì)70年代末，英國與挪威在北海地區(qū)發(fā)現(xiàn)大量石油資源并開始共同開采。隨著開采規(guī)模的擴(kuò)大以及商業(yè)化程度的提升，生產(chǎn)商與煉廠急需某種方法來應(yīng)對油價(jià)的波動(dòng)與不確定性。因此，在1988年，Brent期貨合約應(yīng)運(yùn)而生。
Brent原油是一種輕質(zhì)低硫原油，并且由于它是在海上開采，所以非常便于海運(yùn)，可以直接通過油輪運(yùn)輸至全球各地。也正是它“高品質(zhì)、易運(yùn)輸”的特性，使得中東、非洲與南美等產(chǎn)油國均使用Brent期貨合約作為本國石油的基準(zhǔn)價(jià)格。
Brent油田坐落于英國北海地區(qū)，產(chǎn)品通過管道運(yùn)輸至Sullom Voe地區(qū)儲(chǔ)存。在Brent合約最初設(shè)立的時(shí)候，作為交割用的油品僅僅以Brent油田所產(chǎn)的輕油為基準(zhǔn)；而后，隨著現(xiàn)貨市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及為了增加流動(dòng)性，Brent期貨合約的可交割油品從單一的Brent原油擴(kuò)展到包括Brent、Forties、Oseberg和Ekofisk四種原油在內(nèi)的一攬子原油，而我們當(dāng)前所說的Brent油價(jià)即以交易量為權(quán)重的BFOE一攬子油價(jià)。這四種油品都可用于交割，并且使用Brent指數(shù)價(jià)格進(jìn)行交割結(jié)算。
采用一攬子原油作為基準(zhǔn)原油有利于擴(kuò)大基準(zhǔn)價(jià)格的市場基礎(chǔ)，但是Brent、Forties、Oseberg和Ekofisk四種原油的油品與含硫量各不相同。比如，F(xiàn)orties與Oseberg的密度較小，含硫量較低，且質(zhì)量較高；而Ekofisk的質(zhì)量較低。而這些原油都可以用于遠(yuǎn)期和期貨交割，這就導(dǎo)致了合約的賣方更傾向于使用低品質(zhì)油進(jìn)行交割而非高品質(zhì)原油。
因此，在實(shí)際操作中，賣方需要根據(jù)油品支付一定的升貼水。比如，當(dāng)前比較流行的普氏報(bào)價(jià)中引入了品質(zhì)折扣系數(shù)和品質(zhì)溢價(jià)因子；其中規(guī)定當(dāng)賣方交割的原油含硫量超過0.6%時(shí)，每超0.1%硫分，賣方需要向買方支付60美分/桶；而在接收到較交易所所保證的品質(zhì)更高的原油時(shí)，買方需向賣方支付一定的費(fèi)用作為回報(bào)。這就激勵(lì)了賣方更多交割高品質(zhì)原油。
WTI合約
在美國，西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）是流動(dòng)性最好的石油品種，因此也成為美國國內(nèi)的基準(zhǔn)油品；其他品質(zhì)的石油在交割時(shí)需要根據(jù)油品差異交付一定的升貼水。與Brent原油不同的是，美國石油多產(chǎn)自在岸油井，且WTI原油交割地在美國Oklahoma州的庫欣地區(qū)；由于美國的輸油管道四通八達(dá)，石油貿(mào)易一般通過管道運(yùn)輸來完成，并且不同于海運(yùn)費(fèi)率，管道運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)率是相對固定的。
在北美石油工業(yè)的初始階段，生產(chǎn)主要集中在美國的Western Pernnsylvania和Eastern Ohio，以及加拿大的Southern Ontario地區(qū)。隨著石油工業(yè)的不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)中心也逐步轉(zhuǎn)移至當(dāng)今美國的Texas和Gulf Coast，以及加拿大的Alberta。在石油工業(yè)發(fā)展的過程中，美國Oklahoma州建立了大量的石油運(yùn)輸管道用以運(yùn)輸石油至中西部煉廠，這使得Oklahoma州的庫欣地區(qū)成為美國石油運(yùn)輸?shù)募⒌亍．?dāng)美國的石油生產(chǎn)中心轉(zhuǎn)移至西德克薩斯州和新墨西哥州之后，生產(chǎn)出來的石油流向分為兩個(gè)部分：或是直接南下運(yùn)輸?shù)矫绹鞲鐬车臒拸S，另一個(gè)是北上運(yùn)至WTI原油的交割地——庫欣地區(qū)，再通過管道向北運(yùn)至美國中西部煉廠。此外，加拿大南下的石油也通過keystone管道運(yùn)至庫欣地區(qū)儲(chǔ)存，這使得庫欣自然而然的成為美國石油市場的定價(jià)中心與交割地。
現(xiàn)如今，全球的石油貿(mào)易都受到了WTI與Brent原油期貨價(jià)格的影響。由于美國是全球最大的石油消費(fèi)國，加之美國的金融地位，因此WTI原油期貨合約一度成為全球最具影響力和擁有最大交易量的期貨合約。然而，由于受到出口限制，WTI油價(jià)更多反映的是北美市場的供需關(guān)系。而BrentT原油期貨合約近年來在國際市場上的影響力越來越大，包括迪拜/阿曼與普氏在內(nèi)的亞歐市場的報(bào)價(jià)都掛靠Brent價(jià)格，因此能夠更好地反映全球的供需狀況。
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