受上周原油市場底部出現(xiàn)的“曙光”吸引，對(duì)沖基金以2010年來最快的速度增加原油多倉。不過，油價(jià)僅用一天的時(shí)間就給這些匆忙抄底的對(duì)沖基金“潑了冷水”。由于很多OPEC國家積極打壓減產(chǎn)預(yù)期等原因，交易商對(duì)全球石油生產(chǎn)大國的減產(chǎn)失去希望，國際油價(jià)周一當(dāng)天創(chuàng)下五個(gè)月來最大的日跌幅。
國際投行高盛表示，預(yù)計(jì)今年布倫特原油的平均價(jià)格為每桶45美元。該投行近期一再重申油價(jià)跌向20美元的水平才能令市場恢復(fù)平衡。“周一的暴跌提前宣布了本輪反彈的結(jié)束。”有業(yè)內(nèi)人士指出，盲目抄底的資金將一波又一波地死去，只有更耐心地等待才能迎來抄底原油的良機(jī)。
對(duì)沖基金增加多頭倉位
上周，由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激舉措將增多且俄羅斯將與OPEC聯(lián)合減產(chǎn)，國際油價(jià)跳漲至三周高位，對(duì)沖基金也以2010年來最快的速度增加原油的多頭倉位。
美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日當(dāng)周，WTI原油期貨期權(quán)的投機(jī)性凈多頭倉位增加35%至110432手，為2010年10月以來最大百分比漲幅。多倉增加23031手至289181手，空頭倉位減少5444手至178749手。
不過，本想喜迎油價(jià)“底部”、倉皇增加原油多單的對(duì)沖基金，卻狠狠地吃了“回馬槍”。
2月1日，油價(jià)通過一次暴跌就回吐了上周的大多數(shù)漲幅。盤中，NYMEX 3月原油期貨震蕩急跌6.9%，至每桶31.29美元，為五個(gè)月來最大日跌幅。
“本周一，國際油價(jià)盤中出現(xiàn)大幅暴跌，提前宣布本輪價(jià)格反彈的結(jié)束。”世元金行研究員李杉表示，根據(jù)市場供需狀況，OPEC前期高產(chǎn)量本已經(jīng)使得市場難以短期消化，而伊朗重歸市場、美國解除出口禁令等利空消息對(duì)市場的沖擊依然在深度發(fā)酵。因此，短期在市場需求并未得到提振的情況下，供求失衡是決定原油價(jià)格不可能出現(xiàn)持續(xù)上漲的根本原因。本輪價(jià)格反彈主要源于市場對(duì)于OPEC國家和俄羅斯的聯(lián)合限產(chǎn)的預(yù)期，此外低油價(jià)狀態(tài)下短期期貨市場投機(jī)者的凈多頭頭寸增加也是短期推高價(jià)格的直接原因，但由于中期熊市并未結(jié)束，反彈結(jié)束也是意料之中的。
數(shù)據(jù)顯示，1月OPEC產(chǎn)量為3260萬桶/天，12月產(chǎn)量修正為3231萬桶/天。去年12月產(chǎn)量上修是因?yàn)橛∧嵊?2月4日重新加入OPEC。自從2014年11月OPEC決定不減產(chǎn)以來，12位成員國產(chǎn)量已經(jīng)增加了165萬桶/天。另有調(diào)查顯示，美國上周商業(yè)原油庫存料增加470萬桶至記錄新高的4.996億桶；預(yù)計(jì)汽油和餾分油庫存料分別增加130萬桶和減少170萬桶。
德國商業(yè)銀行分析師Barbara Lambrecht表示，要想真正減產(chǎn)還有很長的路要走。毫無疑問，長期來看油價(jià)終將上漲，但投資者還是應(yīng)該警惕短期跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，伊朗和伊拉克不久將有新增供應(yīng)流向市場。
“原油價(jià)格從2016年1月20日反彈，至28日已經(jīng)上漲25.04%，從期貨角度看，原油漲25.04%是技術(shù)超跌反彈行情，油價(jià)還需跨越39.3美元，即底部反彈50%位置，這是判斷油價(jià)底部反彈還是反轉(zhuǎn)的方法之一。”海通證券石化期貨研究員毛建平告訴記者。
為什么近期油價(jià)波動(dòng)幅度異常大？對(duì)此，毛建平表示，首先是原油價(jià)格處于低位，因此近期漲跌幅的百分比就比較大；其次，俄羅斯、尼日利亞等產(chǎn)油國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)現(xiàn)象，加劇原油價(jià)格波動(dòng)；第三，2016年開局以來，各國股市大幅下跌，對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂使得原油價(jià)格波動(dòng)加大。
油價(jià)已成市場“風(fēng)向標(biāo)”
油價(jià)的暴漲暴跌，無疑吸引了資本市場的神經(jīng)。近期，市場屢次上演油價(jià)波動(dòng)之后全球股市同向變動(dòng)的劇情。
根據(jù)Cumberland Advisors公司量化分析師Leo Chen的計(jì)算，自從去年12月油價(jià)跌破40美元/桶開始，油價(jià)和美股相關(guān)性顯著增加。目前布倫特原油期貨和標(biāo)普500指數(shù)的同期相關(guān)指標(biāo)已經(jīng)“不可思議”的飆升至91.39%。在業(yè)內(nèi)人士看來，作為金融屬性較強(qiáng)的品種，原油的價(jià)格走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢息息相關(guān)。從2008年金融危機(jī)引發(fā)的油價(jià)暴跌到近年來全球經(jīng)濟(jì)形勢惡化導(dǎo)致原油需求不振，并由此引發(fā)的油價(jià)下跌均明顯的印證了這一點(diǎn)，從一定程度上可以將原油作為資本市場波動(dòng)的“風(fēng)向標(biāo)”。
“原油作為大宗商品龍頭，一直扮演著商品市場‘風(fēng)向標(biāo)’的角色，尤其是其下游能源化工品種與其走勢關(guān)聯(lián)較為密切，而對(duì)于股市等其他市場，他們之間的影響是相互的，主要是市場情緒的傳播。”方正中期期貨研究員隋曉影表示。
毛建平進(jìn)一步指出，原油逐步成為資本市場“風(fēng)向標(biāo)”，原因有以下幾點(diǎn)。第一，原油大跌影響部分國家經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致全球資本市場波動(dòng)加大；第二，原油和美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，從技術(shù)上看，美元上漲形態(tài)保持良好，沒有出現(xiàn)衰敗現(xiàn)象，當(dāng)美元見頂，資本市場資金流向才會(huì)轉(zhuǎn)變；第三，油價(jià)等大宗商品價(jià)格周期跟新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長放緩和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的時(shí)間跨度一致。
對(duì)于原油對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美銀美林在一份研究報(bào)告中指出，持續(xù)的原油價(jià)格下跌將很多人卷入財(cái)富大轉(zhuǎn)移行動(dòng)之中，從生產(chǎn)商到全球消費(fèi)者都包括在內(nèi)，造就了人類歷史上最為波瀾壯闊的財(cái)富轉(zhuǎn)移。
據(jù)了解，全球產(chǎn)油巨頭沙特正因油價(jià)在過去18個(gè)月暴跌70%而以創(chuàng)紀(jì)錄速度消耗外匯儲(chǔ)備，以捍衛(wèi)本幣匯率。2015年，沙特外儲(chǔ)從最高峰的7350億美元下降至6350億美元。據(jù)美銀美林計(jì)算，如果按這一速度發(fā)展，沙特的外匯儲(chǔ)備將在5年內(nèi)耗盡。
抄底時(shí)機(jī)恐未至
值得注意的是，雖然全球原油減產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)尚前景不明，但“股神”巴菲特卻在上周再度增加對(duì)美國最大型獨(dú)立煉油商之一Phillips 66持股。根據(jù)《華爾街見聞》報(bào)道，1月底巴菲特再度斥資2億美元增持該公司250萬股，一月份累計(jì)斥資8.32億美元。
原油抄底時(shí)機(jī)來了嗎？對(duì)此，著名投行高盛給出否定的答案。在高盛看來，OPEC與俄羅斯合作減產(chǎn)“不太可能發(fā)生”。高盛稱，預(yù)計(jì)今年布蘭特原油平均價(jià)格為每桶45美元。另有業(yè)內(nèi)人士指出，巴菲特增持煉油商股票的舉動(dòng)不能視為抄底原油。
金石期貨分析師黃李強(qiáng)指出，實(shí)現(xiàn)原油供需再平衡的可能性有三種，第一種是需求端出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，能夠消化過剩的原油供給；第二種是原油供給國能夠達(dá)成一個(gè)全球范圍性減產(chǎn)協(xié)議；第三種是過低的油價(jià)導(dǎo)致成本較高的產(chǎn)油裝置破產(chǎn)，徹底退出市場。“目前來看，達(dá)成前兩種可能性的條件都不成熟。首先，全球性的經(jīng)濟(jì)增速下滑在短時(shí)間內(nèi)沒有好轉(zhuǎn)的跡象，需求回暖并不現(xiàn)實(shí)。其次，即使OPEC與俄羅斯達(dá)成了減產(chǎn)的協(xié)議，這也只是一個(gè)局部性的減產(chǎn)協(xié)議，由于沒有把美國納入這個(gè)協(xié)議，OPEC與俄羅斯的減產(chǎn)帶來的價(jià)格上漲，很有可能被美國的增產(chǎn)吞噬掉，因此現(xiàn)在難言原油的價(jià)格到底部。”黃李強(qiáng)說。
展望后市，李杉也認(rèn)為，2016年上半年國際油價(jià)恐將繼續(xù)維持低位運(yùn)行態(tài)勢。“隨著中期原油產(chǎn)量的緩慢降低以及未來需求方面的回暖，下半年油價(jià)有望出現(xiàn)小幅反彈。但長期價(jià)格企穩(wěn)走高仍依賴宏觀經(jīng)濟(jì)面的改善，特別是新興市場國家金融市場的穩(wěn)定。因此，短期仍不具備抄底原油的條件。”
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，判斷原油走勢，還需要等待一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，其中包括美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以及歐洲的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)等，以尋找進(jìn)一步的交投誘因。（葉斯琦）
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