國(guó)際
油價(jià)過(guò)去一年多來(lái)暴跌40%，跌至目前約每44-46美元價(jià)位。但波斯灣產(chǎn)油大國(guó)沙特阿拉伯卻一再堅(jiān)持不減產(chǎn)來(lái)提振油價(jià)，即通過(guò)保持創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和成本偏高生產(chǎn)商逐出市場(chǎng)，以捍衛(wèi)市占率。然而，這個(gè)策略至今仍不見(jiàn)顯著效果，頁(yè)巖油商似乎比預(yù)期更加抗壓，究竟是如何辦到的?
在石油輸出國(guó)組織(OPEC)本周將召開(kāi)會(huì)議之際，沙特阿拉伯面臨其他OPEC成員國(guó)要求減產(chǎn)的壓力與日俱增。目前油市的供應(yīng)過(guò)剩情況是有史以來(lái)最嚴(yán)重之一。
美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)成本高達(dá)每桶30-60美元不等，而OPEC最大產(chǎn)油國(guó)沙國(guó)每桶產(chǎn)油成本僅10美元，為何OPEC至今尚未打贏這場(chǎng)石油大戰(zhàn)?
的確，美國(guó)產(chǎn)油量如今已自今年4月的每日960萬(wàn)桶峰值下降。但相較于美國(guó)油田運(yùn)作中的鉆油井?dāng)?shù)量已自去年高峰暴跌近2/3，美國(guó)油產(chǎn)卻只小幅減少。顯然美國(guó)頁(yè)巖油商一方面削減成本，同時(shí)間也提高了生產(chǎn)效率。他們還向油井服務(wù)及設(shè)備租賃商爭(zhēng)取到折扣，有助節(jié)省開(kāi)支。
美國(guó)頁(yè)巖油商采取的產(chǎn)油對(duì)策之一是“高品質(zhì)化”，亦即將主要開(kāi)采工作集中在產(chǎn)量最高的地區(qū)。由于新頁(yè)巖油井大部分成本花在鉆井及
壓裂，因此美國(guó)頁(yè)巖油商決定，只把資源花在合理確定能以較便宜成本開(kāi)采的現(xiàn)有油田上，來(lái)創(chuàng)造新的產(chǎn)量。
其次，專注于能源產(chǎn)業(yè)的私募基金公司Intervale C
APItal 共同創(chuàng)辦人Charles Cherington 指出，美國(guó)頁(yè)巖油公司也完成了更多的每座油井壓裂階段，使得美國(guó)原油生產(chǎn)需要再投資的速度，比原本預(yù)期減緩。
最后，美國(guó)頁(yè)巖油的鉆取方式效率也提升。例如現(xiàn)在采用的
水力壓裂方式，是由Liberty Resources 及EOG Resources (EOG-US) 等公司研發(fā)的方法，用更大量的水及礦物壓裂油頁(yè)巖層;這種生產(chǎn)程序雖然成本較高，但能讓產(chǎn)油量在油井壽命關(guān)鍵的第一年時(shí)大增，盡管隨后產(chǎn)量也將劇減。如此一來(lái)，頁(yè)巖油商每桶油產(chǎn)油的損益平衡點(diǎn)降低，讓原本一些地區(qū)可能閑置的鉆井不致賠錢生產(chǎn)。
從美國(guó)Permian Basin 地區(qū)頁(yè)巖油鉆井產(chǎn)量，由2008年12月的234座每座每日產(chǎn)油85桶，到上個(gè)月相同數(shù)量油井，每座每日產(chǎn)油飆上370桶，就可看出美國(guó)頁(yè)巖油業(yè)生產(chǎn)效率如何大幅提升。
OPEC石油策略對(duì)主要產(chǎn)油國(guó)的影響
OPEC 去年的石油決策是歷史性的改變，因?yàn)镺PEC 放棄了過(guò)去主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格的立場(chǎng)，但后來(lái)的情況并不如OPEC 的預(yù)期，美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采商適應(yīng)低油價(jià)的能力意外的好，俄國(guó)也沒(méi)有開(kāi)始減產(chǎn)，導(dǎo)致石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面并未改善。目前，市場(chǎng)新的共識(shí)是預(yù)期低油價(jià)將持續(xù)更久，直到明后年都不會(huì)有回溫的跡象。
沙特現(xiàn)況
OPEC的最大產(chǎn)油國(guó)沙特阿拉伯現(xiàn)在為了因應(yīng)長(zhǎng)期的低油價(jià)，7年來(lái)首次發(fā)行債券來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，分析師預(yù)期沙特將持續(xù)發(fā)行債券，而且會(huì)趁現(xiàn)在還有能力發(fā)放時(shí)盡快完成。歐亞集團(tuán)(Eurasia Group) 全球能源和原物料主管Greg Priddy 表示，沙特明年一定會(huì)發(fā)行更多債券，因?yàn)檎念A(yù)算是以油價(jià)每桶100美元來(lái)制定，沙特現(xiàn)在的借貸規(guī)模還算穩(wěn)定，但若長(zhǎng)期維持這種借貸規(guī)模仍會(huì)造成麻煩。
沙特是非常低成本的產(chǎn)油國(guó)，原油每桶開(kāi)采成本低于10美元，但原油開(kāi)采的補(bǔ)貼費(fèi)用很高，而且沙特的失業(yè)率也正逐漸升高。沙特目前的外匯存底約為6620億美元，2014年8月到2015年8月間耗費(fèi)了840億美元外匯存底來(lái)彌補(bǔ)原油收益減少的損失。花旗銀行(Citigoup)大宗商品研究主管Edward Morse表示，沙特現(xiàn)在開(kāi)始緊縮預(yù)算將能撐過(guò)較長(zhǎng)的低油價(jià)時(shí)期，沙特財(cái)政狀況仍比俄羅斯好上許多。
俄羅斯現(xiàn)況
俄羅斯在超低油價(jià)的情況下還能繼續(xù)增產(chǎn)讓外界非常訝異，歐亞集團(tuán)宏觀經(jīng)濟(jì)資深合伙人ChrIS Weafer 就表示，俄羅斯現(xiàn)在的立場(chǎng)是先繼續(xù)增產(chǎn)原油，未來(lái)在面對(duì)財(cái)政后果，俄羅斯永遠(yuǎn)不可能減產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定油價(jià)。俄羅斯石油公司使用新技術(shù)開(kāi)采，企業(yè)已經(jīng)變得更有效率，所以俄羅斯盡管受到經(jīng)濟(jì)制裁，但石油產(chǎn)量還是增加了1.5%。技術(shù)和效率提升支撐了俄國(guó)石油產(chǎn)能，俄羅斯明年也不太可能大幅減產(chǎn)石油。另一個(gè)支撐俄羅斯產(chǎn)能的因素，則是央行放任盧布貶值降低了石油商的開(kāi)采成本。Daniel Yergin 表示，俄羅斯無(wú)法減產(chǎn)石油，因?yàn)槭褪找嬲颊?cái)政收入達(dá)近乎一半。
美國(guó)現(xiàn)況
不同于其它產(chǎn)油國(guó)家，美國(guó)并沒(méi)有國(guó)有石油公司，而是有數(shù)百間大小型石油企業(yè)，平均開(kāi)采成本在30美元到60美元之間�；ㄆ祛A(yù)估，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商未來(lái)的成本還可降低25%到30%。不過(guò)低油價(jià)已經(jīng)對(duì)許多石油公司造成傷害，高負(fù)債石油公司將面臨破產(chǎn)局面。2016年到2020年間，美國(guó)石油公司的資本支出預(yù)計(jì)將減少48%。美國(guó)雖然展現(xiàn)高度韌性維持石油產(chǎn)能，但油價(jià)長(zhǎng)期低迷仍會(huì)對(duì)許多企業(yè)籌資造成傷害。分析師指出，許多石油公司并沒(méi)有透過(guò)衍生性金融商品市場(chǎng)中來(lái)避險(xiǎn)。
未來(lái)油價(jià)最終仍會(huì)穩(wěn)定，但三大產(chǎn)油國(guó)的角色可能會(huì)完全不同，許多人預(yù)期美國(guó)最后會(huì)解禁石油出口，讓美國(guó)在油價(jià)上更有主導(dǎo)權(quán)。Edward Morse認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油的發(fā)展將是制定未來(lái)油市秩序的主要因素，俄羅斯則會(huì)繼續(xù)以原油作為外交政策的工具。
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