中國石油(601857,股吧)化工股份有限公司(下稱“中石化”)長長的K線圖上，漲停次數(shù)不是很多。不過，2月20日，讓中國A股市場部分股民驚奇的是，中石化9時(shí)30分甫一開盤，就呈現(xiàn)“一字”漲停態(tài)勢，上漲0.47元/股，漲幅10.00%，報(bào)收于5.17元/股。
在中石化的帶動(dòng)下，包括廣匯能源(600256,股吧)、天利高新(600339,股吧)、泰山石油(000554,股吧)在內(nèi)的多個(gè)石油板塊個(gè)股漲停，整個(gè)石油板塊明顯跑贏大盤走勢。
漲停的出現(xiàn)主要是因?yàn)椋?月19日晚，中石化發(fā)布公告稱，公司全體董事審議并一致通過了《啟動(dòng)中石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會和民營資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》(下稱“議案”)。
“董事會同意在對中石化油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會和民營資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營，社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定。”公告稱，“投資者、持股比例、參股條款和條件方案將后續(xù)確定和實(shí)施，社會和民營資本持股比例不超過30%。”
“對市場來說，這肯定是好事。”2月20日下午，中石化新聞發(fā)言人呂大鵬對《國際金融報(bào)》記者表示，“一方面，開放產(chǎn)業(yè)鏈中最賺錢的一塊資產(chǎn)，表明了我們的誠意，也是貫徹中央關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有關(guān)精神的具體行動(dòng);另一方面，引入民資，也可以盤活資金，提升市場運(yùn)營水平。”
在更多人眼中，就100多家國務(wù)院國資委直屬的央企層面，中石化(母公司為中國石油化工集團(tuán))此舉是“敢為天下先”，可以為央企未來的改革、進(jìn)一步“破題”發(fā)展混合所有制，提供一定的借鑒作用。
不過，市場的疑問同樣存在，比如，上述舉措能給民資帶來多大的益處?民資會不會接受中石化的方案?是不是中石化獲利更多?真的能對其他央企起到借鑒作用?
或現(xiàn)“混合制”加油站
在下游零售加油站市場，目前已有一定程度的放開：“三桶油”(中石化、中石油和中海油)之外，還有國外能源企業(yè)和國有企業(yè)合資的加油站及民營加油站。僅就價(jià)格來說，由于相對便宜，后兩者也往往受部分出租車司機(jī)的青睞。
雖然可能仍屬于“猜想”層面，但樂觀的預(yù)期中，未來可能會出現(xiàn)國有資本和民營企業(yè)合作的加油站。據(jù)中石化的公告，該公司董事會同意在對中石化油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，同時(shí)引入社會和民營資本參股，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營，社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定。
“董事會授權(quán)董事長在社會和民營資本持股比例不超過30%的情況下行使下述內(nèi)容(包括但不限于)。”上述公告稱，一方面，確定投資者、持股比例、參股條款和條件方案，并組織實(shí)施該參股方案;另一方面，簽署交易文件及相關(guān)其他文件，并辦理與前述事項(xiàng)相關(guān)的審批、登記、備案、披露等程序。
公告同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱，“公司將依照上市地的法律法規(guī)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況做好審批和披露工作。”
對此，有人用“意外”來形容中石化本次的公告。很重要的一點(diǎn)是，中石化竟然會“舍得”放開下游的資產(chǎn)—按呂大鵬對《國際金融報(bào)》的表述，“這是公司最優(yōu)秀的一塊資產(chǎn)”。查看2011年、2012年中石化的年報(bào)，下游是其最賺錢的業(yè)務(wù)，甚至在整體層面彌補(bǔ)了中游業(yè)務(wù)一度出現(xiàn)的虧損。
據(jù)了解，中石化下游銷售業(yè)務(wù)板塊擁有完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)，“按加油站數(shù)量計(jì)，是中國最大、世界第二大成品油供應(yīng)商”。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，銷售業(yè)務(wù)板塊擁有自營加油(氣)站30532座，成品油管線超過1萬公里，儲存設(shè)施的總庫容約1500萬立方米。同時(shí)，2013年境內(nèi)成品油經(jīng)營量持續(xù)增長至1.65億噸、同比增長3.8%，零售量1.14億噸。
事實(shí)上，在“三桶油”的內(nèi)部競爭中，上游勘探領(lǐng)域做不過中石油和中海油、中游煉油和化工業(yè)務(wù)不能占據(jù)絕對地位的中石化，一直以來引以為傲的就是主營業(yè)務(wù)中“盈利能力較強(qiáng)、資產(chǎn)回報(bào)率較高”的銷售業(yè)務(wù)。
不過，中石化的上述舉措不能全部用“意外”形容。《國際金融報(bào)》記者多方了解得知，用“預(yù)料之內(nèi)”來表達(dá)或更為合適。
2013年全國兩會期間，《國際金融報(bào)》記者追訪全國政協(xié)委員、中石化董事長傅成玉時(shí)，他就曾對本報(bào)坦言，“央企是人民的企業(yè)，國企發(fā)展的成果要讓全民共享，這是將來社會發(fā)展必走的一步。同時(shí)，央企要帶動(dòng)就業(yè)和民企，讓他們一起發(fā)展。”
“年初，傅成玉董事長就提出了與非供資本展開合作的想法。2月19日上市公司的公告，是想法得到了真正的落實(shí)。”中石化新聞發(fā)言人呂大鵬對《國際金融報(bào)》記者確認(rèn)。
據(jù)本報(bào)查閱的中石化官方信息，傅成玉在1月的集團(tuán)年會上表示，“中石化將在專業(yè)化重組和市場化改革中，加大與社會資本和非公資本開展合作、合資力度，借以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量和效益。目前正積極準(zhǔn)備將現(xiàn)有存量資產(chǎn)再度組合，向社會資本、民營資本開放。”
廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)對《國際金融報(bào)》記者分析，中石化此舉是與中央的步調(diào)保持了一致。
林伯強(qiáng)所說的“步調(diào)”是去年11月中央十八屆三中全會傳遞出的“中央精神”—《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，“交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是中國基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”。
中石化“獲益最大”
集團(tuán)公司新聞稿這么評價(jià)中石化放開下游的舉措：引入社會資本和民營資本，有利于在公司內(nèi)部進(jìn)一步構(gòu)建由國有資本與其他社會資本和民營資本共同持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有利于通過各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)，共同發(fā)展。
上述新聞稿還稱，合作還有利于加快中石化專業(yè)化發(fā)展步伐，“可以在投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同監(jiān)管下，促使企業(yè)進(jìn)一步完善體制機(jī)制，不斷探索新的商業(yè)模式，提升市場化運(yùn)營水平”。
從新聞稿和公告的情況看，中石化始終沒有透露和誰合作、怎么合作。“具體的方案我們還在研究制定，但在穩(wěn)步向前推進(jìn)。”呂大鵬就此對本報(bào)回應(yīng)，“同時(shí)，可以確定的是，中石化還沒有選擇與哪些民營企業(yè)合作及具體合作的股權(quán)比例等。”
“有框架在，合作的具體模式都可以談，肯定也都能協(xié)商，這不是大問題。因?yàn)�，可以確定，不管怎么合作，都是中石化占主導(dǎo)地位，且不會改變其根本上的決策權(quán)。”林伯強(qiáng)分析，“現(xiàn)在最關(guān)鍵的是，在這不到30%的股份中，真正有哪些愿意合作的‘金主’前往中石化尋求合作?這些企業(yè)是不是確定能從合作中受益?這是目前最大的懸疑之一。”
對此，野村證券負(fù)責(zé)地區(qū)石油和天然氣業(yè)務(wù)的主管關(guān)榮樂對《華爾街日報(bào)(博客,微博)》分析，零售業(yè)務(wù)對民營資本有吸引力，因它與石化和煉油業(yè)務(wù)相比，不是資本密集型業(yè)務(wù)，“很少有民營企業(yè)具備投入數(shù)十億美元現(xiàn)金的能力，但投資于加油站僅需大約100萬美元的成本”。
關(guān)榮樂還猜測，中石化可能的合作目標(biāo)“包括有政府背景的社�；鸷兔駹I企業(yè)，如希望對沖燃油漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的航空公司等”。
“討論怎么合作、與哪些企業(yè)合作，根本就沒有意義。”中國價(jià)值指數(shù)首席研究員崔新生對《國際金融報(bào)》記者直言，“首先，我所了解的情況是，在下游零售加油站市場，中石化的股權(quán)本就比較凌亂。比如，幾年前，為了提高市場占有率，中石化曾收編了不少社會加油站和民營加油站，至今，部分加油站牌子上出現(xiàn)中石化的字樣，也會為中石化繳稅。但在實(shí)際的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)時(shí)的社會責(zé)任人仍會有話語權(quán)。”
一個(gè)側(cè)面的例證是，近日有報(bào)道稱，“在民營油站改變策略的同時(shí)，站點(diǎn)快速膨脹的中石油、中石化亦出現(xiàn)消化不良的情況。由于租金上漲以及不同區(qū)域路網(wǎng)，中石化在2004年布局的一些油站因車流變向而出現(xiàn)虧損。”
崔新生進(jìn)一步說，“其次，即使將下游的股權(quán)給了民資，甚至將民資可擁有的股權(quán)比例提高到50%，也都不能改變中石化擁有絕對話語權(quán)的地位。因?yàn)�，加油站的成品油來源，還是掌握在中石化手中，夸張地說，這實(shí)際上就能主導(dǎo)這座未來潛在合資加油站經(jīng)營的‘命脈’。”
“因此，歸根到底，中石化的舉措既是為了迎合有關(guān)部門的精神，也能在一定程度上讓民資受益，但更多地，還是為了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的‘漂亮’。”崔新生說，也就是說，中石化才是“最大的受益者”。
銀河證券2月20日發(fā)布報(bào)告稱，銷售板塊重組引入社會資本，最大的受益者是中石化本身，而不是參股企業(yè)，且重組完成將“大大改善中石化的負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是將緩解上游投資的資本壓力”。
“如果成品油銷售板塊30%股權(quán)全部實(shí)現(xiàn)重組、引入社會資本和民營資本，按銷售板塊整體4000億元市值規(guī)模來估值，估計(jì)一次性總損益將貢獻(xiàn)業(yè)績約0.4元/股左右;如果今年全實(shí)施，那么，2014年中石化的業(yè)績會接近1.1元/股。”銀河證券預(yù)估。
關(guān)榮樂也認(rèn)為，“通過放開下游股權(quán)，公司可將分銷業(yè)務(wù)的資金轉(zhuǎn)移至贏利空間更大的勘探開發(fā)業(yè)務(wù)。”
能否推動(dòng)改革深入
“其實(shí)，也不必過多的憂慮。畢竟，縱向比較，中石化已做出了讓步，放在10年前，這恐怕是想都不敢想的事。而且，提到改革，能看到的都是‘漸進(jìn)式改革’，非一蹴而就型的改革。”江蘇的一位民營企業(yè)家在電話中和《國際金融報(bào)》記者交流時(shí)說，“總體來看，還是要肯定中石化的有關(guān)舉措。”
業(yè)界已經(jīng)關(guān)注到，自2013年十八屆三中全會力推“推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)”以來，中石化此番是央企中第一家遵循“中央精神”的企業(yè)。甚至，有媒體稱此次中石化的舉措“打響了央企混合所有制改革第一槍”。
“這么多年來，國務(wù)院國資委方面一直在積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)。”對此，國務(wù)院國資委有關(guān)人士對《國際金融報(bào)》記者介紹，截至2012年底，中央企業(yè)及其子企業(yè)控股的上市公司共378戶，上市公司中非國有股權(quán)比例已超過53%;地方國有企業(yè)控股的上市公司681戶，上市公司非國有股權(quán)比例超過了 60%。
事實(shí)上，國務(wù)院國資委官方此前也一直表態(tài)要推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革。“十八屆三中全會提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)以來，國資委將把發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)作為一項(xiàng)重點(diǎn)工作來抓。”去年12月下旬，國務(wù)院國資委副主任黃淑和公開表示。
黃淑和表述的混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革路徑，一方面，涉及到國家安全的少數(shù)國有企業(yè)和國有資本投資公司、國有資本運(yùn)營公司，可以采用國有獨(dú)資的形式;另一方面，涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈和重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的國有企業(yè)，可以保持國有絕對控股。再次，涉及支柱產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的重要國有企業(yè)，可以保持國有相對控股;國有資本不需要控制可以由社會資本控股的國有企業(yè)，可以采取國有參股的形式，或者是可以全部退出。
不止是國資改革。卓創(chuàng)資訊提供的分析稿稱，加油站在引入30%民營資產(chǎn)后，其靈活的經(jīng)營模式將加快成品油的市場化進(jìn)程，“這將打破國內(nèi)市場現(xiàn)有的壟斷格局，使消費(fèi)者更加受益。市場化程度的增加，也將有效改變當(dāng)前國內(nèi)成品油市場需求下滑、價(jià)格上漲的背離現(xiàn)象”。
林伯強(qiáng)還說，改革的意義也許會有，但在實(shí)際推進(jìn)的過程中，能否推進(jìn)其他央企的混合所有制改革還存在不確定性。一方面，客觀而言，石油行業(yè)與其他行業(yè)確實(shí)存在不同特點(diǎn)，石油行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也許不完全適用于其他行業(yè);另一方面，主觀上看，其他央企是否有足夠的動(dòng)力和誠意積極歡迎民企還要觀察。
安迅思息旺能源研究與策略中心總監(jiān)李莉提供給《國際金融報(bào)》記者的調(diào)研情況顯示，受訪的央企中化集團(tuán)和中海油集團(tuán)人士稱，尚難判斷這一資產(chǎn)層面的混合所有制的大手筆嘗試能多大程度上推動(dòng)市場的開放進(jìn)程。
崔新生認(rèn)為，中石化的舉措談不上“給其他企業(yè)借鑒”，也跟“推進(jìn)改革是兩碼事”。因?yàn)�，至少在能源領(lǐng)域，真正的改革尚沒有啟動(dòng)起來，“如果能將成品油的油源徹底市場化，讓民資參與其中，這才是業(yè)界應(yīng)該期待的”。
“此次改革并未觸及成品油市場化的根本，民營資本要想從改革中獲利仍有一定難度。”中宇資訊分析師王金濤也對《國際金融報(bào)》記者說，長久以來，國內(nèi)大部分油源都掌握在中石油、中石化等企業(yè)手里，而此次改革恰恰局限在中石化的下游銷售板塊，不管以怎樣的方式參與改革，社會和民營資本“依然束手束腳”。
“至于改革，更進(jìn)一步的期待是，原油進(jìn)口準(zhǔn)入門檻的放寬，原油期貨產(chǎn)品的推出及成品油定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步透明化，這才能真正推動(dòng)國內(nèi)油品市場化的事件的到來。”王金濤說。
【名詞解釋】
“石化魔咒”
中石化漲停!這在其歷史上也不多見。這對久盼大盤反彈的股民來說本應(yīng)是件大好事。不過，身邊的好多股民卻發(fā)現(xiàn)其他個(gè)股普跌。
其實(shí)，早在幾年前，市場已為這種現(xiàn)象做了名詞解釋：中石油、中石化拉升，但其他板塊的個(gè)股卻在下跌，這種現(xiàn)象被稱為“石化魔咒”。
有分析認(rèn)為，一方面，中石油、中石化這種大盤股上漲，需要吸引大量資金來買入，會造成資金從其他板塊流出的擠出效應(yīng)。另一方面，在投資者看來，銀行、鋼鐵、中石油、中石化等股票盤子大，屬于沒有吸引力的股票，當(dāng)資金開始關(guān)注這類股票時(shí)，某方面也說明市場已找不到可以炒作的品種，短期的上漲接近尾聲，也是一種心理暗示。
發(fā)布信息
