中國(guó)海洋石油總公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中海油)收購(gòu)尼克森，除了需要向原有股東一次性支付151億美元現(xiàn)金兌價(jià)(收購(gòu)本金)外，還需疊加承接43億美元的爛尾債務(wù)，此外還包括：無(wú)條件留用尼克森所有3000名管理層和普通員工，定期向加拿大政府報(bào)告生產(chǎn)數(shù)據(jù)，加大資源就地轉(zhuǎn)化率，在卡爾加里創(chuàng)建中海油地區(qū)總部，負(fù)責(zé)管理尼克森及中海油在加拿大、美國(guó)和中美洲的資產(chǎn)等一系列苛刻條件。
“有點(diǎn)類(lèi)似于‘打包團(tuán)購(gòu)’，商家不可能只把好東西賣(mài)給你。”金銀島專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的研究員分析說(shuō)，尼克森背靠加拿大政府及歐美經(jīng)濟(jì)體，一方面店大欺客，實(shí)施包銷(xiāo)制，另一方面，中海油特殊的中國(guó)央企色彩，能夠最終獲得加拿大政府認(rèn)可并批準(zhǔn)，已實(shí)屬不易。
懸疑由此而來(lái)：中海油如何消化并購(gòu)之后帶來(lái)的巨額債務(wù)?如何避免海外投資帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?如何實(shí)現(xiàn)收購(gòu)資產(chǎn)的保值升值?如何更好地磨合收購(gòu)后帶來(lái)的管理、文化沖突?可以預(yù)見(jiàn)，中海油面臨的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。
爛尾債
12月7日，加拿大政府宣布，批準(zhǔn)中海油以151億美元收購(gòu)加拿大尼克森公司的申請(qǐng)。但由于尼克森在美國(guó)、英國(guó)和巴西等地也擁有油氣資產(chǎn)，所以中海油并購(gòu)尼克森還需得到美國(guó)、歐洲和巴西等監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。雖然交易流程并沒(méi)有走完，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，由于已經(jīng)獲得了尼克森主體資產(chǎn)所在地加拿大政府的路條，意味著并購(gòu)已基本落定。
加拿大工業(yè)部長(zhǎng)克里斯琴-帕拉迪斯在宣布審批結(jié)果的聲明中說(shuō)：“按照《加拿大投資法》和有關(guān)指導(dǎo)方針，中海油已經(jīng)使我確信，其對(duì)尼克森的收購(gòu)交易符合加拿大利益。”
加拿大總理哈珀隨后在記者招待會(huì)上說(shuō)：“我想加拿大人都知道，中國(guó)是一個(gè)非常大的經(jīng)濟(jì)體。事實(shí)上，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，中國(guó)就會(huì)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，為加拿大人提供無(wú)限機(jī)會(huì)。”
顯然，中海油很驕傲。畢竟這是在收購(gòu)優(yōu)尼科失敗后，終于邁出了國(guó)際化步伐的堅(jiān)實(shí)一步。
中海油董事長(zhǎng)王宜林由此堅(jiān)信，中海油將因尼克森優(yōu)良資產(chǎn)及優(yōu)秀員工隊(duì)伍的加入受益。他稱(chēng)，盡管中國(guó)企業(yè)在“走出去”過(guò)程中遇到政治偏見(jiàn)，但中國(guó)政府一直在堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放政策。換言之，中國(guó)的海域可以對(duì)外合作，那么國(guó)際資源和中海油合作也是正常的。更重要的是，這次收購(gòu)的主體都是上市公司，透明度高，市場(chǎng)表現(xiàn)好，市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范，由此也不難看出，上市公司和上市公司之間的收購(gòu)符合經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)。
“美中不足的是，無(wú)論是尼克森方面，還是中海油方面，都對(duì)本次收購(gòu)案中未來(lái)要由后者承攬的高達(dá)43億美元的巨額債務(wù)構(gòu)成三緘其口，完全沒(méi)有對(duì)社會(huì)特別是國(guó)內(nèi)民眾予以告知。”關(guān)注此案的一些法律界人士表示。
記者致電中海油集團(tuán)內(nèi)部有關(guān)部門(mén)試圖獲知43億美元的具體構(gòu)成，均被婉拒。“目前美國(guó)和法國(guó)的準(zhǔn)入路條均沒(méi)有到手，而有關(guān)43億美元的債務(wù)明細(xì)，涉及尼克森商業(yè)機(jī)密，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到應(yīng)該公開(kāi)的時(shí)候。”該集團(tuán)內(nèi)部人士亦坦陳，除了具體商業(yè)談判部門(mén)和集團(tuán)公司高層，這一事項(xiàng)屬于很高級(jí)別的機(jī)密，外界亦無(wú)從獲知。
由于無(wú)法洞悉43億美元巨額債務(wù)的具體構(gòu)成，卓創(chuàng)資訊及清科研究中心等咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為，面對(duì)債務(wù)，中海油很可能已經(jīng)做好了承接爛尾的商業(yè)準(zhǔn)備。“畢竟這是包銷(xiāo)式的買(mǎi)賣(mài)，外加全球經(jīng)濟(jì)不景氣。”分析師稱(chēng)，債務(wù)的運(yùn)營(yíng)與處理，某種程度上，也將更加依賴(lài)于尼克森現(xiàn)有管理層的清障能力和盤(pán)活能力。
“打包”出售
中國(guó)證券或票據(jù)市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮的大戶團(tuán)購(gòu)制、券商包銷(xiāo)制，如今也被國(guó)際賣(mài)家廣泛采用，并將之強(qiáng)加于在能源領(lǐng)域急于走出去且志在必得的中國(guó)買(mǎi)家。
“國(guó)際并購(gòu)的慣例，并非打包制，通常是單體項(xiàng)目直接出售，然后價(jià)高者得。”一直關(guān)注中海油國(guó)際化戰(zhàn)略的商務(wù)部研究院研究員、北京新世紀(jì)跨國(guó)公司研究所所長(zhǎng)王志樂(lè)認(rèn)為，新的趨勢(shì)顯示，只買(mǎi)走優(yōu)良資產(chǎn)的可能性正在逐步減少，至少在歐債危機(jī)蔓延乃至全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍難緩和的當(dāng)下，打包出售正在成為賣(mài)家們新的慣用手段。
早在尼克森收購(gòu)案可能遭遇加、美等國(guó)政府抵制之前，王志樂(lè)就向本報(bào)記者預(yù)判，收購(gòu)的附加條款很可能會(huì)變得非常復(fù)雜。他的依據(jù)是，“加拿大很清楚中國(guó)央企想得到什么，而這個(gè)主動(dòng)權(quán)握在加拿大政府手里。”顯然，外國(guó)人已深諳“過(guò)了這個(gè)村就沒(méi)有這個(gè)店”的游戲規(guī)則。
就尼克森收購(gòu)案分析，這家非常規(guī)油氣公司的優(yōu)勢(shì)與短板顯而易見(jiàn)。一方面，雖然行業(yè)排名僅在加拿大處于第14位，但它是一家獨(dú)立的全球性能源公司，在多倫多和紐約兩地上市(股票代碼為NYX)，股權(quán)明晰，且很容易就能完成交割。但另一方面，尼克森斥資最多、投入最大、產(chǎn)出最小、風(fēng)險(xiǎn)最難以控制的精銳部隊(duì)，幾乎全部沉淀于加拿大西部的油砂、頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)等非常規(guī)油氣開(kāi)采業(yè)務(wù)中，而非常規(guī)油氣資源開(kāi)采對(duì)油價(jià)有著超乎尋常的敏銳與波動(dòng)，這意味著，中海油斥資151億美元完成現(xiàn)金兌價(jià)、承擔(dān)43億美元債務(wù)之外，很可能還需要斥資數(shù)十億美元甚至更多的資金，來(lái)支持尼克森在加拿大進(jìn)一步推進(jìn)非常規(guī)油氣資源的開(kāi)采投入和技術(shù)研發(fā)。
“這就是團(tuán)購(gòu)的奧妙。”前述咨詢(xún)機(jī)構(gòu)分析師稱(chēng)，盡管中海油存在從尼克森身上快速汲取、復(fù)制成功非常規(guī)油氣資源開(kāi)采經(jīng)驗(yàn)的可能，但更大的收益者是加拿大，他們不僅用這些仍然需要大規(guī)模投入的資產(chǎn)換來(lái)了真金白銀，還通過(guò)團(tuán)購(gòu)制的包銷(xiāo)協(xié)議約束，綁定了中海油必須以卡爾加里為大本營(yíng)，幫助加拿大獲取更多油氣資源乃至保障本國(guó)能源安全的籌碼。
亦有分析認(rèn)為，加拿大作為美國(guó)周邊主要的原油出口國(guó)，其原油產(chǎn)量有90%以上出口給美國(guó)，而在頁(yè)巖氣革命打壓下，中海油的雪中送炭，間接為加拿大拓展新的出口市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
國(guó)際化
拋開(kāi)得與失，中海油自?xún)?yōu)尼科失利迄今，國(guó)際化難以加速的陰影始終揮之不去。
“在經(jīng)歷了2005年優(yōu)尼科并購(gòu)失利后，中海油在海外并購(gòu)的舞臺(tái)上一段時(shí)期內(nèi)都保持沉寂，直至2008年金融危機(jī)席卷全球，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的絕佳窗口期漸行漸近，中海油才打破沉寂。在成功完成多筆海外并購(gòu)交易之后，中海油積累了較為成功的并購(gòu)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和人才隊(duì)伍，熟悉了海外并購(gòu)相關(guān)的法律和財(cái)務(wù)流程，尤其是對(duì)兩家加拿大企業(yè)的并購(gòu)交易，為中海油更大規(guī)模的并購(gòu)操作打下了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”清科研究中心出具報(bào)告稱(chēng)，相較并購(gòu)優(yōu)尼科遭遇折戟沉沙，此番拿下尼克森，則顯示中海油對(duì)于加速開(kāi)展海外并購(gòu)已經(jīng)做出長(zhǎng)遠(yuǎn)準(zhǔn)備和時(shí)機(jī)選擇。
梳理中海油近4年來(lái)成功完成的5起跨國(guó)并購(gòu)案，最大一筆為31億美元購(gòu)得阿根廷Bridas Corporation公司50%股權(quán)。而5起并購(gòu)案涉案金額疊加，也不過(guò)73億美元。
與尼克森此番大手筆相比，顯然，中海油加速?lài)?guó)際化的意圖，已經(jīng)非常顯現(xiàn)。
事實(shí)上，這一圖謀的強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，與中海油失守優(yōu)尼科之后的韜光養(yǎng)晦密不可分。“在這7年來(lái)，中海油任何一筆投資都變得非常審慎，中海油的主戰(zhàn)場(chǎng)既然在海洋，則必須擁有國(guó)際化視野，同時(shí)央企的屬性又決定中海油輸不起，更遑論是在國(guó)際市場(chǎng)失手。”一位接近本次收購(gòu)主體——中海油勘探開(kāi)發(fā)有限公司高層的知情人士透露稱(chēng)，中海油加速?lài)?guó)際化，有著至少兩層含義：一是開(kāi)辟新戰(zhàn)線，立足海洋，轉(zhuǎn)戰(zhàn)陸上，要國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)同步登陸，讓公司采煉勘業(yè)務(wù)同時(shí)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí);第二大措施則是深度涉足非常規(guī)，無(wú)論頁(yè)巖氣還是煤層氣，這些從美國(guó)開(kāi)始已經(jīng)深度改變世界能源供給格局的重大技術(shù)突破，值得中國(guó)學(xué)習(xí)。
可靠消息稱(chēng)，尼克森收購(gòu)案一旦在年內(nèi)正式落定，中海油在未來(lái)兩三年內(nèi)，還將不斷復(fù)制這一公司的現(xiàn)有技術(shù)和管理模式乃至并購(gòu)模式，將非常規(guī)油氣開(kāi)采列為公司第二大核心業(yè)務(wù)。
采訪中，由于此例購(gòu)并案并未最終落定，中海油方面拒絕接受記者正面回應(yīng)的任何要求。
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