加拿大尼克森能源公司終于等來(lái)了中國(guó)
海洋石油有限公司這個(gè)大買(mǎi)家。今年初,其一心想尋找一個(gè)能至少溢價(jià)35%收購(gòu)自己的買(mǎi)主,現(xiàn)在尼克森心中一定“暗喜”。
記者7月24日采訪(fǎng)了多位行業(yè)分析師,大部分表示,
中海油千億收購(gòu)尼克森并不便宜,溢價(jià)60%。
分析師們主要認(rèn)為,尼克森自身營(yíng)業(yè)收入大幅萎縮,盈利能力堪憂(yōu),而尼克森
油砂儲(chǔ)量占到64%,盈利能力并不高;未來(lái)
油價(jià)漲跌不確定,尼克森的資產(chǎn)也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。
摩根士丹利的報(bào)告認(rèn)為,從戰(zhàn)略上看,尼克森持有
墨西哥灣資產(chǎn),將有助成為中海油拓展北美業(yè)務(wù)的平臺(tái)。
有助中海油拓展北美業(yè)務(wù)
尼克森自去年起一直都在尋找買(mǎi)家,并尋求至少35%的溢價(jià)收購(gòu)。2011年末,該公司市值下跌至賬面價(jià)值的92%,為16年來(lái)最低。
中海油有關(guān)人士表示,收購(gòu)尼克森的作價(jià),相當(dāng)于每桶證實(shí)儲(chǔ)量19.9美元、每桶概算儲(chǔ)量則為8.9美元,而市場(chǎng)上同類(lèi)的收購(gòu)作價(jià),每桶證實(shí)儲(chǔ)量為16美元、每桶概算儲(chǔ)量14.5美元。
“溢價(jià)超過(guò)60%,這一價(jià)格有些高,主要原因是:尼克森自身營(yíng)業(yè)收入大幅萎縮,盈利能力堪憂(yōu),其主要目標(biāo)市場(chǎng)收入下降嚴(yán)重,而在世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇前,這一狀況很難有所改觀(guān)。”中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員宛學(xué)智對(duì)記者說(shuō)道。
2011年,扣除利息、稅收、折舊等費(fèi)用,尼克森的組合資產(chǎn)和凈負(fù)債額為其利潤(rùn)的3.5倍。有數(shù)據(jù)顯示,其營(yíng)業(yè)收入低于大多數(shù)北美的
石油勘探公司,而其市值卻比這些公司多10億美元。
有分析師認(rèn)為,尼克森經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很差,其資產(chǎn)價(jià)值與股價(jià)有很大差距。
“市場(chǎng)一直認(rèn)為用按30%的溢價(jià)收購(gòu)就可以了,尼克森儲(chǔ)量64%為加拿大的油砂,而20%的北海油田的儲(chǔ)量卻貢獻(xiàn)出50%的資源價(jià)值。”瑞銀的分析師說(shuō)道,“油砂占比太大,都到了一半,其開(kāi)采成本較高,盈利不高。”
尼克森最近由于其LongLake油砂項(xiàng)目的產(chǎn)量一直較低而遭受打擊,該項(xiàng)目的糟糕表現(xiàn)歸咎于尼克森準(zhǔn)備不充分,未能準(zhǔn)確定位含量最豐富的儲(chǔ)集層,這一失誤使公司股價(jià)大幅下跌。
銀河證券的分析師裘孝鋒也認(rèn)為,151億美元加上43億美元的負(fù)債,中海油實(shí)際要用200億美元,按尼克森常規(guī)油氣10億桶的儲(chǔ)量和50多億桶油砂計(jì)算,收購(gòu)價(jià)格相當(dāng)于前者每桶10美元,后者1美元,不能說(shuō)便宜。
收購(gòu)資金需多渠道融資
市場(chǎng)人士認(rèn)為,中海油的收購(gòu)等同布蘭特期油平均價(jià)93美元。瑞銀的分析師認(rèn)為,該項(xiàng)交易雖能提高中海油今年產(chǎn)量20%~24%,整體蘊(yùn)藏量則可提升28%,但基于每股出價(jià)有偏高溢價(jià),故相信中海油股價(jià)短期會(huì)顯著受壓。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,尼克森去年三季度日產(chǎn)原油16.4萬(wàn)桶,2011年產(chǎn)油量下滑15%。
雖然中海油可受惠尼克森的
頁(yè)巖氣蘊(yùn)藏及開(kāi)采經(jīng)驗(yàn),對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)也有幫助,但布蘭特期油要未來(lái)五年維持在93美元以上有困難。
市場(chǎng)人士認(rèn)為,今年第三、四季度,油價(jià)大幅回落的機(jī)會(huì)并不大,因伊朗緊張的局勢(shì)對(duì)油價(jià)有支持作用。但在環(huán)球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下,尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始放慢,對(duì)石油及商品的需求下降,明年布蘭特期油及紐約期貨價(jià)格逐步收窄,布蘭特期油將跌穿93美元。
關(guān)于收購(gòu)所需資金,中海油方面表示,擬通過(guò)現(xiàn)有資金資源及外部融資等方式提供資金支持。
宛學(xué)智認(rèn)為,中海油主要通過(guò)銀行貸款及發(fā)行債券的方式取得融資。由于中海油是國(guó)有第
三大油企,其擁有政策、資金、資源、管理、技術(shù)等各方面優(yōu)勢(shì),較易獲得銀行及投資者青睞,融資難度較小,然而,過(guò)高的負(fù)債率勢(shì)必會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)及持續(xù)性經(jīng)營(yíng)造成不小壓力。
財(cái)報(bào)顯示,截至2011年底,中海油及其附屬公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為236.78億元人民幣,另有到期日為三個(gè)月以上的定期存款244億元人民幣,但其中中海油子公司存在銀行的120億元人民幣用于作為該銀行向公司提供17.7億美元貸款的保證金。此外,該公司4月26日宣布發(fā)售兩筆擔(dān)保票據(jù),融資20億美元(約合127億元人民幣)。
“中海油賬上的現(xiàn)金估計(jì)只有300億元,其凈資產(chǎn)3800億元,現(xiàn)負(fù)債1200億元,負(fù)債率24%左右,如果再融資1000億元,負(fù)債率將上升到30%~40%左右。”瑞銀的分析師說(shuō)道。
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