2011年，對國內(nèi)PTA廠家來說是充滿著希望與機(jī)遇的一年，下游聚酯產(chǎn)能的爆炸性增長無疑是今年行業(yè)的焦點(diǎn)。雖然PTA產(chǎn)能也有增長，但相較下游聚酯市場的增幅，國內(nèi)PTA供應(yīng)依舊處于緊張態(tài)勢。
春節(jié)過后，精對苯二甲酸（PTA）市場延續(xù)堅(jiān)挺走勢。目前，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨主流價(jià)格在11800元/噸左右，期貨價(jià)格更高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年此時(shí)國內(nèi)PTA成本價(jià)大約在7000元/噸，售價(jià)約為8000元/噸,利潤在1000元/噸左右。眼下PTA價(jià)格已經(jīng)漲到11800元/噸左右,成本只有9500元/噸,利潤擴(kuò)大到2300元/噸,進(jìn)入利潤率接近25%的暴利時(shí)代。2010年底市場人士普遍預(yù)計(jì)，2011年P(guān)TA現(xiàn)貨價(jià)格將突破12000元/噸，沖擊15000元/噸。
PTA利潤為何如此之高？這種暴利時(shí)代能持續(xù)多久？
PTA市場緣何暴利
要說目前國內(nèi)的PTA行業(yè)是暴利行業(yè)，也是相比較前幾年國內(nèi)PTA價(jià)格來說的。眾所周知，國內(nèi)PTA行業(yè)2005年開始就處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，主要原因是由于PTA新建項(xiàng)目過多、過快，而原料PX產(chǎn)能增速相對較慢。后果就是PX貨源供應(yīng)緊張，市場價(jià)格居高不下，導(dǎo)致PTA生產(chǎn)成本過高；同時(shí)下游化纖市場競爭激烈，包括PTA在內(nèi)的聚酯化纖產(chǎn)品前幾年價(jià)格持續(xù)下跌。2006－2008年，國內(nèi)PTA行業(yè)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)關(guān)停PTA裝置，眾多企業(yè)開工不足，多采取限產(chǎn)保價(jià)措施，嚴(yán)重影響行業(yè)健康發(fā)展。
隨著2008年國家出臺(tái)一系列拉動(dòng)內(nèi)需的政策，2009年化纖產(chǎn)業(yè)鏈開始逐步回暖，PTA市場價(jià)格逐漸回升，價(jià)格漲幅處于較高水平，平均利潤率達(dá)到4.3%。2010年，PTA需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)PTA企業(yè)全年的利潤平均在1000元/噸以上。尤其是2010年下半年棉花價(jià)格大漲，創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致下游滌綸短纖價(jià)格突飛猛進(jìn)，峰值時(shí)短纖利潤高達(dá)5000元/噸以上，直接刺激了PTA市場價(jià)格的大漲。
2011年春節(jié)過后，國內(nèi)PTA市場延續(xù)堅(jiān)挺走勢。目前，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨主流價(jià)格為11400元～11500元/噸，依然處于調(diào)整態(tài)勢。但是此前，鄭交所PTA期貨價(jià)格已經(jīng)漲至12000元/噸以上。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年同期國內(nèi)PTA的成本大約為7000元/噸，市場現(xiàn)貨價(jià)格約為8000元/噸，利潤差額為1000元/噸左右，利潤率10%左右。但現(xiàn)在，PTA價(jià)格最高已經(jīng)漲到11800元/噸以上，但成本只有9500元/噸，利潤差暴增至2350元/噸，利潤率接近25%。
再來看一下原油及PX的上漲情況。目前紐約原油期貨價(jià)格仍在100美元/桶間徘徊，與去年5月低點(diǎn)相比漲幅只有30%。PX從去年10月卻是加速上漲，截至目前亞洲PX價(jià)格多在1650美元/噸CFR徘徊，相比去年低點(diǎn)漲幅約在48%左右。但同期PTA市場價(jià)格的漲幅卻在70%以上。由于上游原油及PX的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及PTA的價(jià)格漲幅， PTA企業(yè)目前正迎來罕見的暴利時(shí)代。
暴利時(shí)代能否持續(xù)
2011上半年P(guān)TA供應(yīng)依舊緊張，至少在未來的半年，PTA市場依舊可以維持巨額利潤，但2011下半年至2012年底，PTA利潤額可能呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，但總體利潤率仍保持在高水平。原因有如下幾點(diǎn)。
首先，從產(chǎn)能來看，截至2010年底，國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能達(dá)到3030萬噸，2011年新增產(chǎn)能達(dá)到425萬噸，其中有200萬噸將在上半年投產(chǎn)。2011年下游聚酯總產(chǎn)能為3455萬噸。PTA市場方面，截至2010年底，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能為1535萬噸。2011年國內(nèi)新增產(chǎn)能440萬噸，2011年國內(nèi)PTA總產(chǎn)能將達(dá)到1975萬噸。其中PTA新增產(chǎn)能中多半是下半年投產(chǎn)，這就造成了上半年P(guān)TA市場供應(yīng)緊張，年度高點(diǎn)很可能在上半年出現(xiàn)。下半年市場價(jià)格上漲速度將有所放緩，但全年P(guān)TA市場國內(nèi)供應(yīng)都將趨緊。
其次，雖然目前下游聚酯產(chǎn)銷低迷，但3月底到5月是PTA市場傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，屆時(shí)下游聚酯廠家將會(huì)加大采購力度。據(jù)了解，目前下游部分聚酯工廠對PTA的合約貨源仍有一定缺口，在產(chǎn)銷旺季時(shí)，現(xiàn)貨市場采貨是不可避免的，屆時(shí)將推動(dòng)PTA市場價(jià)格的快速上漲，突破12000元/噸指日可待。
再次，棉花市場供應(yīng)緊缺對PTA市場形成利好。國家統(tǒng)計(jì)局2月28日表示，中國2010年棉花產(chǎn)量較上年下降6.3%，至597萬噸。棉花種植面積減少10萬公頃，至485萬公頃。2011年國內(nèi)棉花依舊供應(yīng)緊張，加之中國政府收儲(chǔ)和貿(mào)易商的看漲囤貨，更加劇了棉市的快速上漲。棉花價(jià)格的上漲勢必加劇滌綸短纖的替代效應(yīng)，從而間接推動(dòng)PTA市場價(jià)格的加速上揚(yáng)。
最后，上游PX市場持續(xù)高位運(yùn)行。由于PTA貨源供應(yīng)緊張，廠家裝置基本保持滿負(fù)荷運(yùn)行，對PX的需求保持平穩(wěn)。雖然3-4月有部分PTA廠家裝置檢修，但由于歐美及亞美PX套利空間依舊存在，亞洲PX貨源多運(yùn)往歐美地區(qū)，PX市場供應(yīng)依舊緊張。近期的日本地震又將PX價(jià)格推向接近1800美元/噸的歷史高位，對PTA的的成本壓力較大。市場短期內(nèi)下跌空間較為有限。
市場依舊焦灼
下游需求不利是主因。春節(jié)回來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品迎來開門紅，聚酯滌綸市場不少產(chǎn)品的漲幅為300元～500元/噸。但是上游原料市場PTA節(jié)后第二天由節(jié)前的11100元/噸猛漲至11800元/噸以上，市場暴漲700元/噸以上，將春節(jié)期間下游聚酯滌綸的漲幅全部吃掉，令下游不少聚酯廠家處境艱難。目前只有長絲POY及短纖有少許利潤，其余產(chǎn)品基本處于成本線。下游織造行業(yè)由于招工難及原料成本增加等不利因素制約，裝置開工率一直處于5成左右。受此影響，下游廠家對PTA的采購也是按需采購，難以形成對PTA上漲的有力推動(dòng)。
上游PX市場持續(xù)高位運(yùn)行。春節(jié)期間由于亞洲PX裝置檢修，導(dǎo)致亞洲PX市場貨源供應(yīng)偏緊，市場價(jià)格大漲。過后中東局勢不穩(wěn)，造成原油價(jià)格突破100美元/桶，亞洲PX市場價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。2月22日達(dá)到近一年半來的歷史新高，亞洲PX價(jià)格接近1690美元/噸CFR。亞美、歐美套利窗口打開，大量亞洲貨源流入歐美等地，使得亞洲PX貨源更顯緊張，市場價(jià)格居高不下。由于高成本的支撐，PTA價(jià)格大幅下跌也是希望渺茫。
供應(yīng)偏緊。從PTA自身情況來看， 2010年，國內(nèi)PTA產(chǎn)量每個(gè)月基本維持在120萬～130萬噸，進(jìn)口量維持在50萬～55萬噸。PTA國內(nèi)市場每個(gè)月的供應(yīng)量在170萬～180萬噸。截至2010年末，國內(nèi)PTA社會(huì)庫存為150萬噸左右，以同期的聚酯總產(chǎn)能和現(xiàn)有開工率計(jì)算，這部分社會(huì)庫存總量夠聚酯工廠用25～26天。但考慮到PTA供應(yīng)商、貿(mào)易商以及期貨倉單等，實(shí)際聚酯工廠的貨源也就在半個(gè)月左右。其中有不少工廠甚至低于此平均天數(shù)以下，個(gè)別較大商家持貨量較多，整體來看社會(huì)資源仍然適度偏緊。
期貨市場的影響。目前對PTA現(xiàn)貨價(jià)格起決定作用的還是期貨價(jià)格。然而近期外盤價(jià)格高于國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格300元／噸以上，期貨結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)相近，導(dǎo)致了PTA期貨欲漲受阻、欲跌拉升的兩難境地。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策面仍以緊縮財(cái)政為主，對資本市場也勢必形成一定打壓。美棉期貨的持續(xù)下行也打壓了市場的多頭氣氛，短期內(nèi)PTA期貨市場大漲的可能性不大。
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