當(dāng)前，伊拉克沖突正影響著該國石油行業(yè)生產(chǎn)。由于伊拉克是石油輸出國組織中的第二大產(chǎn)油國，其內(nèi)部危機(jī)快速升級使得國際原油價(jià)格從109美元/桶左右上漲到近9個(gè)月來的最高點(diǎn)—114美元/桶，而這實(shí)際還遠(yuǎn)未觸及一旦伊拉克停止出口國際石油將達(dá)到的價(jià)格。
中國作為石油消費(fèi)大國，尋找長期穩(wěn)定的石油供應(yīng)渠道，成為中國能源安全戰(zhàn)略的重要組成部分。但是，由于我國石油行業(yè)體制機(jī)制改革緩慢，石油金融市場發(fā)展相對滯后，“中國需求”因素不僅未能影響國際石油定價(jià)，反而成為國際金融投機(jī)資本炒作的借口。
目前，國際石油市場已經(jīng)形成了包括現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨等在內(nèi)的較為成熟、完善的市場體系，期貨交易開始逐漸替代現(xiàn)貨貿(mào)易成為國際能源市場的定價(jià)基礎(chǔ)。雖然現(xiàn)貨市場仍是能源價(jià)格形成的基礎(chǔ)，但由于期貨市場具有良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力和更強(qiáng)的流動(dòng)性，國際原油期貨價(jià)格開始逐漸成為國際石油價(jià)格形成的參照基準(zhǔn)。在國際石油價(jià)格形成過程中，石油的金融屬性日益突出，金融資產(chǎn)的角色越發(fā)凸顯，而資源商品的角色卻被逐漸淡化。國際金融資本對石油商品及其金融衍生品的過度投機(jī)行為使得國際石油價(jià)格逐漸脫離供需基本面，其劇烈波動(dòng)嚴(yán)重干擾了國際經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。
伴隨著快速的石油消費(fèi)增長，中國石油(601857,股吧) 金融也發(fā)展迅速。目前，2004年8月上海期貨交易所(SHFE)推出的燃料油(180CST)期貨的交易量已經(jīng)僅次于NYMEX上市的WTI 輕質(zhì)低硫原油期貨和IPE上市的布倫特原油期貨，成為全球第三大能源期貨期權(quán)品種。上海燃料油期貨價(jià)格與國際石油價(jià)格和國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格之間形成了一定的聯(lián)動(dòng)，其在國際石油市場的影響力也開始顯現(xiàn)，尤其是在與新加坡燃料油市場的競爭中逐漸占據(jù)主動(dòng)，并形成有力的競爭，改變了過去中國企業(yè)只能以新加坡期貨市場的普氏報(bào)價(jià)作為進(jìn)口結(jié)算參考基準(zhǔn)的局面，逐漸形成了反映中國市場供求實(shí)際狀況的“中國價(jià)格”和“中國標(biāo)準(zhǔn)”。
國內(nèi)研究表明，上海燃料油期貨市場相對有效，其運(yùn)行是成功的，為中國爭取國際石油市場影響力邁出了重要一步。但是，未來仍須吸引更多的境外交易者參與，提高燃料油期貨市場的信息承載量和輻射能力，爭取成為亞洲的燃料油定價(jià)中心，進(jìn)一步提高對國際石油市場的影響力。
中國燃料油期貨的成功運(yùn)行積累了一定的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，為今后中國推出更多的石油期貨合約品種，發(fā)展和完善石油金融體系創(chuàng)造了條件，但目前國內(nèi)石油期貨市場的建設(shè)還面臨著以下客觀條件的約束。
第一，石油儲備體系尚不完善，容易出現(xiàn)期貨市場與現(xiàn)貨市場脫節(jié)的現(xiàn)象，使得期貨市場不能反映真實(shí)市場供求狀況。這一點(diǎn)在燃料油期貨交易初期就曾出現(xiàn)過，導(dǎo)致燃料油期貨價(jià)格在很長一段時(shí)間內(nèi)不能與國際市場價(jià)格同步。
第二，石油產(chǎn)品的現(xiàn)貨交易量還不夠大，不足以支撐期貨市場的交易。缺乏牢固的石油現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)，不僅會(huì)造成期貨實(shí)物交割的困難，還會(huì)使其無法發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能。
第三，也是最關(guān)鍵的問題，由于政府定價(jià)導(dǎo)致國內(nèi)石油行業(yè)缺乏競爭性，具體表現(xiàn)在現(xiàn)行的原油和成品油定價(jià)機(jī)制很大程度上是針對三大國有石油公司的，市場化程度相對較低;市場參與主體單一，比如在原油市場中，盡管目前國內(nèi)原油價(jià)格已逐步與國際接軌，但有資格參與國際原油貿(mào)易的企業(yè)仍限于三大國有石油企業(yè)和一些大型國企(雖然有16家非國有企業(yè)拿到了原油進(jìn)口牌照，但其所占市場比重微乎其微)。
第四，資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換，影響國際投資者參與國內(nèi)石油期貨市場的意愿，制約了石油期貨市場的國際影響力的發(fā)揮。
筆者認(rèn)為，未來中國石油金融市場的發(fā)展取決于以下幾個(gè)方面：首先，應(yīng)加快石油流通體制改革，建立現(xiàn)代石油市場機(jī)制。實(shí)現(xiàn)市場化定價(jià)后，可以優(yōu)先考慮上市汽油、柴油等石油產(chǎn)品的期貨合約，原油價(jià)格的改革可以在石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中再逐步解決。其次，改革現(xiàn)有的石油產(chǎn)業(yè)管理體制和市場準(zhǔn)入機(jī)制，加快混合所有制改革，對民營資本開放煉化、勘探開采等上游業(yè)務(wù)，放松石油進(jìn)出口管制，打破石油供應(yīng)的壟斷局面，培育市場主體，促進(jìn)有效競爭。再次，制定專門的石油金融貨幣政策，針對戰(zhàn)略性期貨儲備所需的長期融資和短期投機(jī)運(yùn)作所需的短期融資制定不同政策，培育期貨市場交易主體。
同時(shí)，將石油等資源實(shí)物儲備和期貨儲備納入國家外匯儲備體系中，提高外匯儲備靈活性和應(yīng)對危機(jī)的能力。
(作者系新華都商學(xué)院教授)
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