在大宗商品集體走弱的大環(huán)境下,能源價格自6月份以來的表現(xiàn)可謂“一枝獨秀”。盡管近期國際油價呈現(xiàn)震蕩走勢,但被視為國際能源價格三大基準價之一的西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)7月份迄今已經(jīng)累計上漲超過8%,并創(chuàng)下2012年8月份以來的最大單月漲幅。然而上周,利空氣氛重新籠罩市場。受美國商業(yè)原油庫存增加及市場對美聯(lián)儲縮減購債預(yù)期升溫等因素影響,國際油價連續(xù)五個交易日下跌。這一波下滑行情立即粉碎市場對“原油勢頭短期內(nèi)不會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)”的判斷。市場開始擔憂,此前的油價高企或為暴跌埋下伏筆。花旗首席大宗商品分析師埃德·默爾斯表示,油價今年已經(jīng)觸頂。他特別重申,“石油枯竭”理論已經(jīng)死亡。國際貨幣基金組織(IMF)《世界經(jīng)濟展望》更新版在下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期的同時,也預(yù)計今年國際油價將從2012年的每桶105.01美元下跌 4.7%至100.09美元,2014年將進一步跌至95.36美元。
面對種種看空言論,與本報記者連線的美國著名能源市場與政策研究公司 (Rapidan Group)創(chuàng)始人,前白宮國際與國內(nèi)能源首席顧問羅伯特·麥克納利則給出了不同觀點。他指出,油價面臨的主要下行風險來自不及預(yù)期的GDP增速。如果 IMF對全球GDP增速預(yù)期恢復(fù)至4.3%至4.5%的話,2014年之后原油供應(yīng)將趨向緊張。2015年后,隨著能源需求增長,同時北美輕緊油 (light tight oil)革命影響逐漸減退,中東的閑置產(chǎn)能有望進一步減少,到2018年將所剩無幾。因此,國際油價中長期看多。
自2011年以來,中東、北非政局動蕩,給國際原油上漲提供動力。然而,高油價的負面效應(yīng)日益顯現(xiàn)。每桶100美元以上的國際油價,無論是對發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇還是新興市場國家應(yīng)對通脹來說,都是一個威脅。隨著全球經(jīng)濟增速放緩制約了能源需求,加之美國頁巖技術(shù)橫空出世,2012年是歷史上美國石油產(chǎn)量年增幅最高的一年。石油輸出國組織(OPEC)秘書長曾警告稱,全球本已處于高位的原油庫存,將進一步增加。供過于求局面對原油價格形成嚴重打壓,于是,國際油價走過了比較疲弱的2012年。與當年年初價格相比,紐約商品交易所(COMEX)原油期貨價格下跌了10%左右,而洲際交易所(ICE)布倫特原油價格也僅僅是基本持平而已。進入2013年,在大宗商品市場整體乏力的大背景下,能源市場也表現(xiàn)平平,直至兩個月前。
近來WTI價格大幅上漲成為市場關(guān)注的焦點。自2013年6月以來,紐約商品期貨交易所WTI大幅上漲了約14%,突破了2012年9月的高點100美元/桶,價格更逼近北海布倫特原油(Brent)價格。相比之下,Brent雖稍遜一籌,但也實現(xiàn)了約6%的上漲。然而,震蕩上漲兩月的國際油價卻在上周遭遇“五連跌”。上周四收盤,WTI9月期貨結(jié)算價每桶103.40美元,比前一交易日下跌0.97美元,交易區(qū)間102.22~104.96美元;Brent9月期貨結(jié)算價每桶106.68美元,比前一交易日下跌0.76美元,交易區(qū)間105.85~107.86美元。
通常情況下,投資者需高度關(guān)注三大重要指標,包括EIA(美國能源信息署)每周公布的石油庫存報告、美聯(lián)儲QE退出的節(jié)奏安排以及伊朗大選、敘利亞等中東政治局勢的走向。如果說地緣政治風險上升、美國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇以及基本面因素成就了此前的一輪大漲,那么,近期的一次回調(diào)則由以下因素所致。首先,國際油價能在能源市場供給相對充裕之時上漲, 因此,本次下滑注定與投機行為脫不了干系。美國商品期貨交易委員會公布的數(shù)據(jù)顯示,截至7月23日投機基金和交易商持有的凈多頭創(chuàng)歷史記錄,隨后便獲利回吐,分析師認為有較大的空間進行投機操作。此外,美國勞工部的一份報告也對能源價格帶來一些影響。美國勞工部8月8日公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整,截至8月3日當周美國首次申請失業(yè)金人數(shù)為33.3萬人,比修正后的前周數(shù)據(jù)增加5000人。首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加,意味著對能源需求可能減少。
對于后市,市場多數(shù)觀點認為,從供需基本面看,供過于求局面將在相當長時期主導(dǎo)市場;從技術(shù)面來看,因為戰(zhàn)略空頭可以繼續(xù)持有并可逢高少量介入空單,國際油價仍然保持了較明顯的緩步震蕩下行趨勢,而羅伯特·麥克納利則對2013年至2018年的原油價格保持樂觀。
他們與多數(shù)預(yù)期的主要區(qū)別在于,堅持認為全球GDP增長與能源價格的高度相關(guān)性。即一旦經(jīng)濟如預(yù)期般復(fù)蘇,勢必對能源價格形成支撐,盡管以輕緊油為首的非常規(guī)石油革命會對原油價格形成打壓。“以布倫特油價為例,只要全球GDP平均年增長率保持在2.5%左右,那么在2013至2018年間的價格便可保持在每桶95至105美元。”他說。
近期而言,他認為有以下三大利多因素。首先,中東及北非地區(qū)緊張局勢升級,美國國務(wù)院已拉響恐怖襲擊警報,并臨時關(guān)閉了這些地區(qū)以及部分南亞地區(qū)的大使館。目前,雖然除也門以外的18家使領(lǐng)館已重新開放,但反恐擔憂仍持續(xù)存在。同時,埃及軍方也在驅(qū)散前總統(tǒng)穆爾西的支持者,如果大規(guī)模暴力沖突再次發(fā)生,溢價可能卷土重來。受此影響,利比亞原油出口及歐佩克出口船運量將持續(xù)減少。據(jù)英國船運咨詢機構(gòu)(Oil Movements)的統(tǒng)計,8月份,歐佩克除了厄瓜多爾和安哥拉的10個成員國原油出口每日船運量為2369萬桶,比去年同期每日出口船運量減少74萬桶,且大部分減量來自中東。其次,自今年5月底批準德克薩斯州液化天然氣出口項目之后,美國能源署可能會在本月底宣布新的決定,該計劃有望推進。再次,加拿大可能在9月份推出新的對油氣生產(chǎn)商溫室效應(yīng)排放限制的立法,以幫助美國總統(tǒng)奧巴馬在今年晚些時候決定是否批準修建跨國輸油管道項目,但近期有消息顯示,加拿大政府可能會在限制立法方面作出讓步。
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