創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)兩年新高，該板塊股票的分化走勢(shì)也明顯加劇。統(tǒng)計(jì)顯示，剔除2012年度虧損的13只個(gè)股，目前創(chuàng)業(yè)板公司股票靜態(tài)市盈率低于30倍的只有56家，PE超過(guò)50倍的創(chuàng)業(yè)板股票高達(dá)146家，有40只個(gè)股靜態(tài)市盈率甚至超過(guò)100倍。
選擇低估的優(yōu)質(zhì)股票就如在平地漫步，心安理得;參與泡沫炒作就如高空跳舞，睡眠不寧，非高手不能為之。過(guò)高的價(jià)格買(mǎi)創(chuàng)業(yè)板股票，不如48.6元買(mǎi)中石油。
這不是我第一次看空創(chuàng)業(yè)板股票，而是我第三次看空創(chuàng)業(yè)板。第一次看空是在首批創(chuàng)業(yè)板股票上市的第一個(gè)交易日，第二次是2010年底，看空的理由總體上是一致的，就是估值太高。創(chuàng)業(yè)板首批股票上市首日的PE估值幾乎集體“破百”。2010年底，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖上1200點(diǎn)，板塊整體面臨的高估值難以為繼。目前，創(chuàng)業(yè)板股票整體市盈率在60倍以上，相當(dāng)于上證指數(shù)在6124點(diǎn)歷史最高位時(shí)的估值水平。這個(gè)時(shí)候應(yīng)該理性一點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)板不該享受高估值特權(quán)。A股市場(chǎng)上經(jīng)常流傳種種謬論，最典型的就是“小公司估值要比大公司貴”，這是絕對(duì)錯(cuò)誤的。找工作的時(shí)候，多數(shù)人希望到大公司，而不愿去小公司，為的是有平穩(wěn)的工作機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)同樣如此，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)多數(shù)處于初創(chuàng)期，整體規(guī)模小，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力低。估值時(shí)應(yīng)該充分考慮這種風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，這也是成熟市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板股票估值偏低的內(nèi)在原因。
當(dāng)然，不能排除現(xiàn)在的中小企業(yè)未來(lái)成為偉大公司的可能性，但更大的概率則是，現(xiàn)在普遍認(rèn)為前景無(wú)限的公司絕大部分會(huì)在今后倒下。事實(shí)上，一家微軟的誕生是以數(shù)以千計(jì)的類似科技型企業(yè)死亡為代價(jià)的。以美國(guó)納斯達(dá)克為例，十年間上市了近萬(wàn)家企業(yè)，但退市的公司更是高達(dá)1.2萬(wàn)家，這是一個(gè)不斷淘汰的過(guò)程。整體而言，主板企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，淘汰率不會(huì)這么高，反而存在溢價(jià)空間，而這種溢價(jià)在美股、港股等成熟市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)存在。
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